华福证券有限责任公司钱劲宇近期对中科创达（300496）进行研究并发布了研究报告《22年各业务全面增长，多元优势强化核心竞争力》，本报告对中科创达给出买入评级，认为其目标价位为172.80元，当前股价为95.6元，预期上涨幅度为80.75%。

中科创达

事件：

【资料图】

公司发布2022年年报，22年收入54.5亿元，同比增长32.0%，归母净利润7.7亿元，同比增长18.8%；22Q4收入15.9亿元，同比增长9.4%，归母净利润1.3亿元，同比下降34.1%。

点评：

22年整体及各业务取得全面增长，Q4因疫情因素利润承压。分业务看：

1)智能软件业务：22年凭借卓越的操作系统平台技术能力，在智能手机出货下降的情况下,公司智能手机业务逆势增长，智能软件业务收入18.9亿元，同比增长16%。2)智能汽车业务：22年公司智能汽车业务收入17.9亿元，同比增长+46%，远超智能汽车行业18.8%的平均增长水平。3)智能物联网业务：公司将操作系统、人工智能与半导体等技术经验凝聚至“端-边-云”一体化的IoTOS平台，22年收入17.6亿元，同比增长39%，其中智能计算模块及整机产品相关收入为15.4亿元，同比增长35.2%，以公司边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模，22年收入2.2亿元。22Q4受疫情影响，公司营收和成本显著承压，收入增速低于全年，利润同比下滑。

卡位+技术+竞争优势构筑高壁垒，23业绩有望持续高增长。1)疫情改善：23年疫情影响逐渐消退，公司供需两端压制因素有望显著改善。2)合作布局：22年公司与江淮和吉利分别成立合资公司，布局整车软件、车云平台；与地平线成立合资公司，加大智能驾驶赛道的业务协同；畅行智驾获高通创投、立讯精密（002475）投资，为智能驾驶技术突破与量产落地助力；多元布局不断强化生态卡位优势。3)研发投入：公司在人工智能、边缘计算、多模态融合等方面的研发投入不断加大，叠加下游需求旺盛，公司相关业务有望高增长。

盈利预测：我们认为，公司自身具备多元布局优势，各项业务有望持续增长。考虑到下游需求恢复尚需时间，我们下调汽车业务整体增速水平，预计公司23-25年收入分别为69.7/87.8/107.5亿元(23-24前值为81.8/109.9亿元)；归母净利润分别为10.9/15.0/19.6亿元(23-24前值为12.7/16.9亿元)；对应当前PE分别为40/29/22倍，维持目标价和买入评级不变。

风险提示：下游市场不确定性较高风险；公司业务拓展不及预期风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券吴祖鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.84亿，根据现价换算的预测PE为40.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为137.44。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中科创达行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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关键词： 同比增长 中科创达 智能汽车